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强烈推荐-A评级]材料(002709)季报点评:锂盐新产能投产和锂电新

2017-06-05 14:23

  材料2017 年1 季度营业收入3.79 亿元,同比增长9.92%,扣非后归母利润6184 万元,同比降低12.23%,我们认为公司的个人护理品添加剂业务成本增长,而产品售价端未及时传导,是公司一季度业绩同比下滑主要原因。随着材料六氟磷酸锂新产能投产和锂电新材料产品开发顺利推进, 我们预计公司2017~2019 年EPS 为1.90,2.63,3.54,基于公司2017 年业绩和利润增速,我们给予材料35 倍估值,和66.5 元目标价。维持强烈推荐评级。

  材料2017 年一季度业绩小幅下滑。据材料公告内容,2017 年1 季度公司营业收入3.79 亿元,同比增长9.92%,归属母公司净利润6396 万元,同比降低9.84%,扣非后归母利润6184 万元,同比降低12.23%。通过分析财务数据,公司一季度收入增长,而毛利率同比下滑明显,我们认为主要是因为公司个人护理品业务原料上涨而产品售价未及时传导所致。

  电解液业务一季度盈利尚可,六氟磷酸锂产能可支持材料电解液出货量增长,并降低产品成本。受下游需求影响,材料1 季度电解液出货情况基本与去年同期持平,但六氟磷酸锂自产率提升,使公司1 季度电解液业务利润实现小幅增长。根据材料全年六氟磷酸锂产能投产建设和投产计划,材料2017 年电解液出货规模扩张的同时,成本端有望得到显著降低,此布局有助于公司应对2017年电解液行业的产品售价降低所带来的影响。

  新产品产业化,强化公司成长股属性,并为材料带来业绩增量。材料投建的新型锂盐和新型添加剂的生产线正逐步投产,该产品对于提赐材料电解液产品综合竞争力具有重要价值。同时新材料具有良好的盈利能力,所以其产能投建可为公司2017 年业绩带来新的增量。

  维持强烈推荐评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 为1.90,2.63,3.54,基于公司2017 年业绩和利润增速,给予材料35 倍估值,和66.5 元目标价。维持强烈推荐评级。

  风险提示:国内新能源汽车产业发展低于预期;公司六氟磷酸锂产能投放和市场需求低于预期;公司新材料开发及应用低于预期。